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8月央行扩表2400亿 释放了什么信号?

2019-09-21

在月表后,中国央行月重新扩表, 最新公布的资产负债表显示,年月末中国央行资产总规模为万亿,相比上月末环比扩张亿元,

受到关注的是欧美央行的“扩表”, 欧央行上周表示,从月日开始重启,每月购债亿欧元;美联储主席鲍威尔月日在发布会上称,扩大资产负债表规模的时间有可能比预期的更早, 这意味着央行资产负债表将再度扩张,

经济体央行的资产负债表相对较为简单,其资产方主要是央行购买的政府债券等各类资产, 经济体扩表意味着其加大债券购买,向市场注入流动性增加,

中国央行资产负债表的变化受到外汇占款、不同货币政策工具选择、财政收支乃至春节等季节性因素的影响,其资产负债表的扩张和收缩需要具体分析,

从月来看,中国央行资产负债表主要因为央行对银行的再贷款增加所致, ,银行加大信贷投放,货币乘数扩张至历史最高的,广义货币M增速回升至%, 具体分析:

.外汇占款小幅收缩,央行退出常态化干预

外汇占款依然是央行资产端规模占比最大的一项, 月底余额为万亿,约占央行资产的六成, 月占款环比下降亿元,这是自年月以来连续个月环比下降,

年以来,外汇占款环比变化在附近波动,表明中国跨境资本流动总体平衡,也说明央行基本退出了常态化的外汇市场干预,

.贷款扩张是月央行扩表的主要动力

对其他存款性公司债权(市场也称再贷款)是央行资产端占比第二大的项目, 该表示央行将钱借给银行后,形成对银行的债权, 目前,对其他性公司的债权主要为对国有行、股份行、城商行、农商行等进行的再贷款余额,包括MLF、PSL和逆回购等货币政策工具,

月末,再贷款余额为万亿,增加亿,成为央行月扩表的主要推动力, 来看:

)月PSL收缩亿,这已是央行连续六个月未发放PSL贷款, PSL“披萨蓝”,创设于年, PSL通过国开行、农发行投向棚改等领域, 当前PSL放缓的背后,实际上是棚改的降温以及棚改融资方式的改变,

此前,PSL改贷款的大规模投放和棚改货币化的结合,使四五线城市的房价大涨, 年下半年以来,棚改货币化退潮,三四五线城市房价已降温, 今年-月央行PSL连续六个月零投放,显示“水龙头越来越紧”,三四五线楼市可能继续“凉凉”,

)在月回落至万亿后,月MLF重回扩张通道,月MLF小幅扩张亿, MLF“麻辣粉”,在LPR锚定MLF后,市场预计MLF的操作频率和余额还将上升,

)月回购余额环比扩张亿,成为再贷款扩张的主要因素,由此保持了市场流动性的合理充裕,

.货币收缩,但货币乘数扩张至历史最高

负债端,月储备货币(也称基础货币)余额万亿,约占央行总负债的%,是占比最大的一项,

货币包括货币发行、其他存款性公司(主要是银行)存款和非金融机构存款,

月末,货币环比收缩亿, 期间银行加大放贷(月信贷规模超预期),货币乘数扩张至历史最高水平(),广义货币M增速回升%,

.负债扩张

负债端,月“其他负债”扩张亿,成为负债端扩张最大的一项, “其他负债”项主要包括正回购余额、金融机构以外汇形式缴存法定存款准备金等, 因为缺少相关数据,难以进一步分析本月扩张原因,

责任编辑:贾振飞

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