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豆油1-5合约价差反套操作策略分析

2019-09-18
国内油脂行情结束一波节前备货旺季,需求转弱,且前期豆、棕油进口利润持续攀升,因此预计豆油-合约价差后续可能呈现下跌的趋势,

美豆期价继续偏弱运行

美豆旧作结转库存同比偏高,据月份美国农业部发布的谷物季度库存报告显示,截至年月日美豆季度库存为亿蒲式耳,同比上年高出%, 出口方面,据美国农业部周度出口报告,截至年月日,/市场年度美豆累计销售万吨,同比减少%,美豆对中国累计销售万吨,同比减少%, 从数据分析来看,主要大豆买家中国大幅减少对美豆的采购,但主要受贸易摩擦和高库存影响美豆性价比颇高,加上南美大豆库存逐渐消耗,中国以外的买家增加对美豆的采购, 美豆新作产量预计同比下降,但月份新作即开始供应,在旧作库存压力仍在消化的阶段,旧作、新作叠加将使得美豆期价继续偏弱运行,

油脂库存仍处相对高位

前段时间主要受贸易摩擦加剧、油脂进口利润倒挂,加上中秋、国庆节前备货旺季提振,豆油、棕榈油表现偏强,目前节前备货基本结束,经贸磋商出现缓和,下游采购积极性转弱, 月日当周,因国内部分油厂仍存在豆粕胀库现象,国内油厂开机率继续下降,当周开机率为%,环比降幅个百分点,同比降幅个百分点,总体上油厂开机率仍处于震荡回升中, 本周国内油厂压榨量可能继续下降下周或有回升,月日当周国内沿海大豆库存为万吨,环比减少万吨,同比下降万吨,近期消息称中国即日起将自美采购一定数量大豆、猪肉等农产品,国务院税则委员会将对上述采购予以加税排除,提升国内大豆供应预期, 月日当周,国内豆油库存环比减少万吨,同比下降%,国内油脂库存环比减少万吨,同比下降%, 大商所豆油仓单量持续攀高,截至月日仓单数量为手,高于去年同期的手,大商所规定豆油标准仓单在每年的月份最后个交易日之前应当进行标准仓单注销,一定程度上利于-合约价差的回落, 来看,主要受四季度大豆供应偏紧预期影响,豆油-合约价差持续走高,但目前贸易磋商出现缓和,且四季度大豆供应缺口可能不及预期,美豆、加拿大油菜籽面临集中上市压力,美豆预计继续偏弱势, 全球两大油主产国马来西亚、印尼棕榈油均处于增产周期,豆油、棕榈油进口利润均有了较大修复,明年月底豆油仓单需要注销等等,可考虑择机介入-合约价差反套操作, (产品期货网特约分析师——李娅敏,转载请注明来源)

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